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——20180527《关注信用风险对市场的扰动》信用风险或成为下一个扰动市场的重要变量。近期信用风险的频繁暴露引发股债投资者担忧加剧。今年以来，中安消、凯迪生态、神雾环保等多家上市公司密集出现债务违约事件，东方园林的债券发行也遭遇“闭门羹”。市场已开始进一步担忧后续会否出现集中性违约潮。当前，信用风险很可能继贸易战“外患”后，成为扰动市场的重要变量。短期关注消费“三免疫”特性，做好防御。中长期，持续看好大创新中医药（2018年年度策略起持续推荐创新药，市场对基本面认可度高）、机械军工（细分子行业的核心龙头企业）、电子等方向。

券商已投近85亿涉及25家民企证券行业纾困基金项目落地的最新进展情况如下：1月22日，中证协发布证券行业支持民营企业发展系列资管计划进展通报（第五期）称，目前有19家证券公司管理的系列资管计划已进行具体项目投资，累计投出金额84.99亿元。

从产业债行业分布看，上周8个行业净融资额为正，其中交通运输、城投净融资额分别为79.53亿、144.27亿，23个行业净融资额为负，其中通信、钢铁的净融资额分别为-114亿、-25亿。从边际变化看，建筑装饰改善最大，而房地产降幅最大。1.3．信用债取消发行规模下降、推迟发行规模上升

从具体资金流向上来看，周期以及金融行业本周一的融资余额回升幅度较大，Choice数据显示，化工板块周一融资余额上升3.72亿元，建筑装饰上升1.93亿元，此外采掘、钢铁及有色金属融资余额上升幅度均超过1亿元。金融行业中，银行板块周一融资余额上升2.06亿元，非银金融上升1.7亿元。房地产、计算机和食品饮料三大行业融资余额下跌最多。

深交所数据显示，此宗交易卖方营业部为西南证券股份有限公司深圳滨河大道证券营业部。2015年12月，宝能强势买入万科股票，其中一个买方营业部正是西南证券深圳滨河大道证券营业部。然而，由于目前这宗交易尚未达到披露条件，所以目前尚未可知接盘方的真实身份，钜盛华相关负责人也表示不方便告知。

项目难选“怕错单”尽管目前的推进速度已较此前有了较大进步，但仍然未能达到预期。记者采访多家券商负责纾困基金项目落地的相关人士发现，各家券商在意愿上都希望积极推动项目落地，但在实操中，项目筛选、方案设计的复杂度和政策限制等困难切实摆在眼前。大体来看，各券商都由私募子公司、投行团队、信用团队、资管团队等组成纾困基金工作小组。具体到每家券商，工作小组的设置也因自身条件和特点各有不同。比如，有些券商由投行负责推荐项目，有些券商由信用团队主导；一些券商的项目落地主要通过私募子公司，还有一些券商兵分三路——母公司、资管子公司、私募子公司各自可以投项目。